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코로나 19 시대의 주식가치평가 by 어스워스 다모다란 안녕하세요. 코로나 19로 전 세계 경제는 코로나 19 이전으로 돌아가는 것은 상상하기 어려울 정도로 많은 변화가 이루어지고 있습니다. 그 중에서도 실물경제와 점점 괴리가 커지는 금융시장에 대한 우려가 높아지고 있습니다. 이러한 환경에서 과연 기업의 적정가치를 찾으려면 어떻게 해야 하는지 CFA Institute Annual Virtual Conference에서 다모다란 교수의 조언을 요약해보았습니다. Aswath Damodaran은 뉴욕대 스턴 비즈니스 스쿨 재무학 교수이며 가치평가 분야에서 세계적인 대가입니다. "기본으로 돌아가라(Go Back to Basics)" 코로나 19로 기업의 이익 성장률, 현금흐름, 심지어 기업의 생존까지 기업을 둘러싼 수많은 불확실성으로 전통적인 주식가치평가 방법에 어려.. 더보기
[리츠 투자] 2021년 미국 상업용 부동산 및 리츠 시장 전망 - 4 리츠의 재무상태 대부분의 리츠는 글로벌 금융위기 이후 건전한 재무상태를 유지해왔습니다. 팬데믹이 시작됐을 무렵 리츠의 레버리지 수준은 기록적으로 낮은 수준에 머물러 있었습니다. 그 덕분에 팬데믹 기간 동안에도 훌륭한 회복력(Resilience)을 보여주었습니다. 또한, 리츠의 차입금은 만기가 잘 분산되어 있어 팬데믹 기간 시장 상황이 비우호적인 시기 리파이낸싱 위험을 효율적으로 낮추었습니다. 게다가 현금보유와 크레딧 라인 확보를 통해 충분한 유동성을 확보해 놓았습니다. 리츠의 영업성과 팬데믹 기간 동안 봉쇄, 사회적 거리두기 등 방역조치가 시행되면서 임차인은 임대료 지급에 어려움을 겪었으며, 가장 큰 타격을 받은 섹터는 리테일과 호텔이었습니다. 팬데믹 초기 이러한 상황이 지속되면서 FFO(Funds Fr.. 더보기
[리츠 투자] 2021년 미국 상업용 부동산 및 리츠 시장 전망 - 3 "핵심은 공급량 감소 및 장기임대계약" 팬데믹으로 상업용 부동산 시장이 큰 타격을 받았지만, 2가지 시장 특성으로 타격을 완화할 수 있었습니다. 공급량 감소 먼저 그중 첫 번째로는 부동산 자산 개발 및 건설로 인한 공급량 증가가 크지 않았습니다. 현재 존재하는 부동산 자산 대비 건설 중인 부동산의 비중이 과거 부동산 시장 침체기와 비교했을 때 낮은 수준이었습니다. 예를 들어, 오피스 빌딩의 경우 올해 초 기준 건설 또는 개발 중인 자산의 비중은 총 시장 규모 대비 2%에 머물러 있었습니다. 이는 글로벌 금융위기 당시 대비 절반의 수치이며, 1980년 중반 오피스 빌딩 개발 붐이 일어났을 시기 대비해서는 1/3 규모입니다. 이렇게 과거 침체기 대비 공급량이 감소한 덕분에 팬데믹으로 시장 수요가 감소한 상황.. 더보기
[리츠 투자] 2021년 미국 상업용 부동산 및 리츠 시장 전망 - 2 오피스, 리테일, 물류센터, 아파트 외에 비전통적 상업용 부동산 섹터의 수요는 혼재된 모습을 보여주었습니다. 호텔 호텔은 팬데믹 초기부터 셧다운과 매우 낮은 객실 이용률로 아주 큰 피해를 본 섹터입니다. 그러나 최근 6개월 동안 여행 이동량이 늘어나면서 많은 호텔들이 기존에 셧다운했던 시설을 재개장하거나 객실 이용률이 상승하는 모습을 보여주었습니다. 헬스케어 헬스케어 섹터는 요양원 등(Skilled Nursing and Senior Housing)이 팬데믹으로 인한 이용률 하락과 방역 조치에 필요한 직원 모집 및 장비 구입 등으로 추가적인 비용이 늘어나면서 매우 큰 타격을 받았습니다. 헬스케어 섹터는 팬데믹이 완전히 통제되기 전까지는 회복이 더딜 것으로 전망됩니다. 데이터센터 및 통신탑 그러나 반대로, .. 더보기
[리츠 투자] 2021년 미국 상업용 부동산 및 리츠 시장 전망 - 1 안녕하세요. 2020년 미국 상업용 부동산과 리츠 시장은 팬데믹으로 큰 타격을 받아 전반적으로 부진한 성과를 보였습니다. 그러나 최근 백신 접종이 시작되면서 부동산 시장 회복에 대한 기대감이 커지고 있습니다. 이번에는 NAREIT(전미리츠협회)에서 발간한 리포트를 토대로 2020년 상업용 부동산 시장 리뷰와 2021년 전망에 대해서 요약정리해보았습니다. 2020년 상업용 부동산 리뷰 - 공실률(Vacancy Rate) 2020년 상업용 부동산은 공실률 증가와 임대료 하락으로 큰 타격을 받았습니다. 그러나 부동산 섹터, 지역, 특성에 따라 그 양상은 다르게 나타났습니다. 오피스 오피스 빌딩의 공실률은 2020년 1분기 9.9%에서 3분기 10.7%로 상승하였습니다. 과거 경기침체기의 경험에 비추어 봤을 때.. 더보기
[리츠 투자] 디지털 리얼티(DLR) UBS Global TMT Virtual Conference 내용 요약 안녕하세요. 데이터센터 리츠 대표 종목 디지털 리얼티가 최근 UBS 콘퍼런스에서 Q&A Session을 진행하였습니다. 약 40분 동안 진행된 Q&A Session에서 어떤 이야기들이 오고 갔는지 중요하다고 생각되는 부분을 정리해보았습니다. 먼저 디지털 리얼티는 전략적인 지리적 시장으로 미국보다는 유럽에 비중을 두겠다고 하였습니다. 디지털 리얼티는 인터시온이라는 유럽의 데이터센터 업체를 2019년에 인수하였고, 인터 시온 통합작업이 2021년에도 가장 중요한 전략적 우선순위라고 하였습니다. 또한, 그리스와 크로아티아에서 소규모 데이터센터 인수를 하였습니다. 이렇게 유럽에 많은 투자를 하는 이유는 향후 시장 규모와 중요성 면에서 북미시장을 압도할 것이라는 예측이 있습니다. 이에 반해 북미시장은 세계에서 가.. 더보기
[리츠 투자] 디지털 리얼티(DLR) UBS Global TMT Virtual Conference 안녕하세요. 주식에 투자하기 앞서 또는 투자 후에 해당 기업에 대한 이해와 모니터링이 필수적입니다. 10K(사업보고서), Earings Call(실적 발표), Conference 및 기타 자료는 기업과 산업에 대한 이해를 높이기 좋은 수단입니다. 이번에는 2020년 12월 9일 UBS Global TMT Virtual Conference에서 있었던 디지털 리얼티 Q&A Session을 통해 회사 상황과 사업 방향에 대해서 알아보겠습니다. 질문1. 2021년 전략적 우선순위는 무엇인가? 1. 2019년 인수한 인터시온(Interxion) 합병 마무리 작업 2. Platform Digital 집중 및 Enterprise 고객 대상 코로케이션 서비스 사업 기회 강화 3. 하이퍼스케일 비즈니스 질문2. 팬데믹이.. 더보기
[인컴투자] - 폐쇄형 펀드(Closed-end Fund)에 대해서 안녕하세요. 최근 주식투자가 인기를 끌면서 개별 주식뿐만 아니라 다양한 섹터에 쉽게 투자 가능한 ETF 또한 투자자들의 관심이 높아지고 있습니다. 이번에는 ETF와 비슷하지만 ETF와는 또 다른 투자기회를 제공해주는 CEF, 즉 폐쇄형펀드에 대해서 간단히 알아보겠습니다. 폐쇄형 펀드 (Closed-end Fund, CEF)란? 먼저 폐쇄형 펀드는 투자회사의 일종입니다. 폐쇄형 펀드는 보통 펀드매니저가 전문적으로 운용하며 각각의 운용전략을 사용합니다. 또한 폐쇄형 펀드는 주식시장에서 거래를 통해 사고팔 수 있습니다. 또 특징으로는 폐쇄형 펀드는 주로 레버리지를 사용하여 투자합니다. 공모 개방형 펀드와 폐쇄형 펀드의 차이점 참고로 우리에게 익숙한 공모펀드의 경우 대부분이 개방형 펀드(Open-end Fund.. 더보기
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