미국 고배당주 소개 - Main Street Capital Corporation

 

종목명: Main Street Capital Corporation

섹터: BDC

상장거래소: NYSE

상장일: 2007/10/09

TICKER: MAIN

 

MAIN OVERVIEW

MAIN은 시가총액 기준 4번째로 큰 BDC입니다. MAIN의 특이한 점은 대부분의 Peer BDC와는 달리 직접 운용방식(Internally managed)으로 운영되는 BDC입니다. 대부분의 BDC는 투자운용업무를 외부의 운용사에게 위탁하는 방식으로 운영되며 이를 Externally managed BDC라고 합니다. 외부위탁 방식으로 운영되는 BDC는 운용사에게 운용보수(Management Fee)를 지급하며 직접운용 방식으로 운영되는 BDC는 투자인력을 직접 고용하여 이에 대한 보수가 일반관리비로 인식됩니다. 직접운용 방식 BDC는 보수가 더 투명하게 공개되기 때문에 외부위탁 BDC 대비 비용의 규모가 낮은 것이 일반적입니다.

 

Peer 대비 순자산 대비 운영비용 비중, 자료: MAIN

 

 

MAIN Portfolio

자료: MAIN

 

2019년 12월 말 기준 MAIN의 자산규모는 약 $2,711mn입니다. MAIN의 포트폴리오는 크게 LMM Portfolio Investments와 Private Loan & Middle Market Portfolio로 나뉘며 총 투자기업 수는 185개입니다. 각 투자비중은 46% LMM, 27% Private Loan, 20% Middle Market, 7% Other Portfolio Investments입니다.

 

 

자료: MAIN

 

산업별로 비중이 높은 순서는 기계 8%, 상거래 서비스 6%, 건설업 5%로 특별히 비중이 높은 산업은 없으며 여러 산업에 골고루 투자하고 있습니다.

Top 3 Industry

기계 8%
상거래 서비스 6%
건설 5% 

 

MAIN의 LMM 투자 전략이란 Lower Middle Market Company의 대출과 주식에 투자하는 것입니다. EBITDA 기준 $3m ~ $20m 규모의 작은 기업에 투자하기 때문에 위험과 수익률이 높은 특징이 있습니다. Private Loan & Middle Market Comapny 투자 전략은 여타 BDC와 동일하게 LMM 기업보다는 규모가 큰 기업에 대하여 선순위 대출 위주의 투자를 하는 것입니다.

 

배당 추이

자료: MAIN

규모가 작은 기업에 대한 주식 투자는 위험이 높은 만큼 투자가 성공 했을 시에는 대출 이자율 대비 아주 높은 수익을 실현할 수 있습니다. 이러한 딜을 꾸준히 성공시키는 BDC는 과세이익의 90% 이상을 배당해야 하는 특성상 배당금의 규모가 꾸준히 증가하는 모습을 보입니다. MAIN의 경우 상장 후 정기배당금이 꾸준히 증가하면서도, 추가 배당금 또한 꾸준히 지급하여 왔습니다. 또한 배당금의 원천이 되는 이익이 이자수익인지 자본이득인지에 따라 적용 세율이 다른 점은 더 낮은 세율을 적용받는 자본이득에 따른 배당금을 지급하는 MAIN과 같은 BDC를 선호하게 만드는 이유 중 하나입니다.

 

주가 추이

자료: Seekingalpha.com

MAIN의 주가는 직접운용 방식으로 인한 저비용 구조와 추가 배당금을 지속적으로 확보 가능하게 만드는 투자성과로 대체적으로 우상향 하는 모습을 보이고 있으며 NAV 대비 상당히 높은 프리미엄을 형성하고 있습니다. 2019년 12월 말 기준 주당 NAV는 $23.91이며 주당 정기배당금은 $0.615, 추가 배당금은 $0.24입니다.

 

시가 배당수익율(추가 배당금 미포함): 6.38% 
시가 배당수익율(추가 배당금 포함): 8.88%
장부가 배당수익율(추가 배당금 미포함): 10.28%
장부가 배당수익율(추가 배당금 포함): 14.30%