미국 고배당주 소개 - FS KKR Capital Corporation

 

종목명: FS KKR Capital Corporation

섹터: BDC

상장거래소: NYSE

상장일: 2014/04/16

Ticker: FSK

FSK OVERVIEW

FSK는 시가총액 기준 ARCC, ORCC 다음으로 3번째로 큰 BDC입니다. FSK는 FS/KKR Advisor, LLC에 의해서 운용되고 있습니다. FS/KKR Advisor는 FS Investments와 PEF로 유명한 KKR의 자회사인 KKR Credit이 Partnership으로 운영하는 회사입니다. 

FSK는 2018년 FS Investment Corp(FSIC)와 Corporate Capital Trust, Inc(CCT)라는 두 BDC가 합병 후 사명을 FS KKR Capital Corp. (FSK)로 변경하였습니다. 2019년 12월 말 FSK의 자산규모는 $8,216mn입니다.

 

FSK Portfolio

자료: FSK

 

2019년 12월말 기준 선순위 담보부 대출 비중은 70.1% (50.6%+16.3%+3.2%)입니다. 후순위대출은 5.6%, 자산유동화대출은 10%이며, 주식비중은 7.8%입니다.

이자율 타입별로는 변동금리 81.7%이며 고정금리는 18.3%로 고정금리 비중이 ARCC나 ORCC보다는 높은 편입니다. Non-Income Producing Investments는 배당금이 없는 주식처럼 현금흐름이 발생하지 않는 자산과 발행사의 부실이 발생하여 부도 등의 이유로 이자와 원금상환이 되지 않는 투자자산을 말합니다. 

 

선순위 담보부 대출 70.1%
변동금리 81.7%

 

 

자료: FSK

 

FSK는 210개의 회사에 투자하고 있습니다. 비중이 가장 높은 산업은 자본재 14.8%, 소프트웨어가 10.9%, 헬스케어가 8.2% 순으로 나타나고 있습니다. 여기서는 부도 등의 이유로 이자와 원금상환에 문제가 생긴 투자의 비율인 Non-accrual rate가 2.8%로 밝히고 있습니다. 1년 전인 2018년 12월 말 기준 Non-accrual rate가 1.0%이었는데 작년 대비 1.8% p 증가한 모습입니다. BDC는 중소기업에 대한 대출을 주 비즈니스로 영위하고 있기 때문에 자산의 건전성이 중요한 지표 중 하나입니다. Non-accrual rate는 은행의 대출채권의 연체율이 얼마인지 보는 것과 비슷합니다. 물론 이 지표가 높다는 것은 부정적 신호가 될 수 있습니다.

Top 3 Industry

자본재 14.8%
소프트웨어 10.9%
헬스케어 8.2%

 

배당 추이

자료: Seekingalpha.com

 

최근 FSK 분기 배당은 주당 $0.19입니다. 2017년 3분까지는 주당 $0.2228이었으나 2017년 4분기부터 현재 배당금 수준으로 배당금 삭감이 이루어졌습니다. 보통 BDC가 정기배당금을 줄이는 이유는 기존 배당금을 지급할만 한 이익을 내지 못해서입니다. 이익이 줄어드는 이유로는 투자자산의 부실화로 인한 손실이 늘어나기 때문입니다. 보통 이러한 BDC 주식의 시장 가격은 NAV 대비 Deep discounts로 거래되는 경향이 있습니다. FSK는 -20%~-30% 정도의 discount로 거래되고 있습니다.  

주가 추이

 

자료: Seekingalpha.com

 

과거 5년 FSK 주가는 우하향하는 추세를 보였습니다. 투자자산 부실 -> 이익 하락 -> NAV 감소 및 배당금 삭감 등의 여러 이유로 Peer BDC 대비 주가 흐름은 언더퍼폼 하는 모습을 보였습니다. 2019년 12월 말 기준 주당 NAV는 $7.64로 주가는 NAV 대비 낮은 흐름을 지속하고 있습니다.

 

시가 배당수익율: 13.74%
장부가 배당수익율: 9.94%