고배당 미국주식 알아보기 2

BDC 구조

BDC는 폐쇄형 펀드의 한 종류로, 폐쇄형 펀드란 투자자가 펀드에 투자대금에 대한 환매를 청구할 수 없는 펀드를 말하며, 투자대금 회수는 주식시장 상장을 통한 펀드 지분 매매를 통해 할 수 있습니다. 폐쇄형 펀드의 반대 개념은 개방형 펀드로 투자자는 펀드에 투자대금 환매를 청구할 수 있습니다. 

 

 

BDC 영업구조

 

 

1. BDC 피투자기업

BDC는 법으로 비상장기업 또는 시가총액이 적은 상장기업에 투자하도록 되어 있으며, 이들 기업을 지칭하는 말로는 Middle market (company)이 있습니다. 미들마켓을 정의하는 기준으로 널리 사용되는 지표는 EBITDA 규모를 많이 쓰는데, 보통 EBITDA 기준 $10 million ~ $100 million 규모의 기업을 미들마켓이라고 합니다. EBITDA 수준이 작을수록 Lower Middle Market, 클수록 Upper Middle Market으로 더 세분화하기도 합니다.

 

2. BDC 운용사

BDC는 투자업무위탁 방식에 따라 투자업무를 외부 운용사에 위탁하여 관리하는 (Externally managed) BDC와 내부적으로 투자업무를 담당하는 (Internally managed)로 나눌 수 있습니다. 현재 대부분의 BDC는 외부위탁 형식을 취하고 있으며, 사모 대출펀드 시장에서 트랙레코드가 우수한 글로벌 금융투자회사를 중심으로 BDC를 만들어 운용하고 있습니다. 이중 유명한 운용사로는 Oaktree, ARES, Barings, Goldman Sachs, KKR 등이 있습니다.

 

3. BDC 투자자

BDC에 투자하고자 하는 투자자는 채권 또는 주식을 매매함으로써 투자 가능합니다. BDC 채권의 신용등급은 BBB~BB 사이에 분포하고 있는 것으로 보이며, BBB까지는 투자등급, BB부터는 투기등급으로 나뉩니다. BDC 채권은 국내 일반투자자가 접하기 어렵습니다. 이에 반해 BDC 주식은 미국 주식거래소 NYSE, NASDAQ에 상장되어 있어 누구나 쉽게 거래할 수 있습니다. BDC 주식의 배당 주기는 보통 3개월이며, 간혹 1개월의 배당 주기를 갖고 있는 BDC도 있습니다.

 

4. BDC 자산(포트폴리오)

BDC는 앞서 말한 미들마켓에 해당되는 기업에 주로 투자하며, 투자수단은 크게 대출과 주식으로 나뉩니다. BDC의 투자 포트폴리오는 대출이 85% 이상을 차지하고 있으며, 주식 비중은 10% 이내로 적어, 예측 가능한 이자수익을 기대할 수 있으며, 이에 따라 매 분기 안정적 배당이 가능합니다. 대출의 경우 이자율은 고정금리가 아닌 LIBOR + CREDIT SPREAD로 정해지며, 변동금리인 LIBOR 금리에 연동되고 있어 이자율 변동에 대한 리스크가 적습니다. Credit Spread는 투자기업의 신용도와 대출의 선순위 여부 등에 따라 다양한 수준의 크레디트 스프레드로 투자되고 있습니다.

 

 

BDC 투자비중, 자료:bdcs.com